先前贝尔斯登的悲剧，曾被认为“意味着崩盘的结束”。但显然，华尔街投行的危机仍在一步一步加剧。分析人士认为，由于过去的信贷泡沫过大，在目前的情况下要让美金融机构在短期内靠自身重建资产负债表无异于天方夜谭。

　　由于涉及次贷亏损严重，继贝尔斯登“猝死”后，美国第三大投行美林证券公司被收购，第四大投行雷曼兄弟亦申请破产保护。包括高盛、摩根斯坦利等大型金融公司股票饱受摧残，纷纷经历了残酷下跌。很多大大小小金融机构已经或将陆续成为此次信贷危机的牺牲品。

　　从于贝尔斯登局势迅速恶化的速度可以看出，在信贷紧缩的危机中，拥有充足的现金流非常关键。Sanford Bernstein分析师Brad Hintz指出“若债权人要回收资金，借贷人别无选择，只能出售资产，并收缩他们的现金平衡表。在某种程度上，流动性资产全消失了，公司也不能出售非现金部分。”贝尔斯登遭受沉重打击，正是因其紧急现金储备与债务相比过小，现金储备并没为它应对此轮危机提供足够的安全垫。而雷曼兄弟的现金账户与其庞大的身家相比也仍略显单薄。

　　在摩根大通2008年3月收购贝尔斯登后，雷曼兄弟成为美国四大独立投行中最弱的一个，而且是受次贷危机影响最严重的。在其8,000亿美元的资产负债表中，资产净值大约只有250亿美元，面临着抵押贷款关联证券贬值和衍生品业务损失的风险。雷曼兄弟有价值65亿美元以资产担保证券支持的担保债务权证(CDO)，次贷危机的爆发使公司弱点一览无遗。

　　高风险确实能产生高回报，然而业务多元化后，一旦偏离合理轨道，高风险就是最大的陷阱。雷曼兄弟在这场次贷“恶斗”中正是栽在与房地产相关的证券业务上。据雷曼前首席财务官布拉德·辛茨说，雷曼兄弟那些难于估值的证券化产品约相当于其净资产的2.5倍，并且还有许多卖不掉的大幅缩水的资产和证券。

　　就在9月14日晚，美国银行宣布收购美国第三大投行美林证券公司，交易规模包括约440亿美元的美林普通股以及60亿美元的期权、可转换证券以及限制性股票单位。美国银行将以0.8595股自身股票交换1股美林股票，折合收购价为每股29美元，相当于美林有形资产账面价值的1.8倍，总收购规模达500亿美元。

　　美林公开资料显示，公司2008年第二季度与次贷相关的减记已高达94亿美元，拥有数百亿美元的高风险、流动性不良的资产，负债权益比率超过了20倍；截至2007年末，CDO减记达125亿美元；截至2008年6月30日的一年时间内，公司抵押贷款相关业务净损失大约 190亿美元，总资产9,662亿美元，而债务总计9,314亿美元。

　　事实上，在贝尔斯登事件后，美联储已经向华尔街投行进行流动性支持，在市场短期融资不利的情况下获得融资，允许投资银行像商业银行一样直接向中央银行贷款，还可以用流动性不良的资产交换央行国债。但是，雷曼兄弟显然一直没有利用上述政策以舒缓其流动性问题，美林则是得到了美国银行的“橄榄枝”。

　　曾创造了美国辉煌经济史的华尔街五大投行，目前看似仍正常经营的仅剩高盛和摩根斯坦利两大投行。但事实上，仅余的两家也是“重病在身”。截止2008年第二季度美国第二大投资银行摩根士丹利的资产总额为10,312亿美元，负债9,967亿美元，净利润下降 60%。

　　主要受不利的市场环境、客户交易活动减少以及遣散费成本等因素拖累，固定收益及资产管理方面的业绩受到的影响尤其严重。摩根士丹利拥有220亿美元的房地产相关资产，其中120亿是非次级贷款类资产，此外公司还拥有15亿美元的CDO。据外电报道,为抵御信贷危机的冲击,摩根士丹利正在与美联银行、瓦乔维亚银行等就合并事宜进行初步洽谈。种种迹象表明，股价的波动将迫使摩根斯坦利寻求并购伙伴,而最有可能的选项是一家资本充足的银行。